来源：雪球App，作者： 西城小万，（https://xueqiu.com/8889528003/314511069）
好久没写东西了，聊聊减肥药。
1、从我自身的使用情况，效果是毋庸置疑的。副作用也不是很明显，确实停药会有所反弹，我是去年国庆节后一个月掉了近20斤，后面停药倒现在又涨回来7、8斤，这个主要还是和饮食习惯有关，如果停药后控制的好，还是能保持的。
2、减肥药近期也有两个利好吧
第一个是昨晚拜登政府提议将减肥药纳入医疗保险和医疗补助，美国那边很多用不起药的人能用得起，美国那边月均费用是900美元，还是比较贵的。国内7mg口服版100颗2000块钱，可以用3个月，一年7、8000块钱。还有3mg的，价格一半，4000块一年，价格其实有一点点偏贵的我个人感觉。
第二个是17日，诺和诺德GLP减肥版，正式在中国商业化上市，现在直接可以去医院开，满足几个指标，BMI大于27吧或者脂肪肝，就可以开。对诺和诺德来说，市场空间又打开了吧。
3、诺和诺德，今年以来的业绩和股价走势呈现显著背离。第一个是出于天花板的担忧，第二个是竞争对手，礼来的冲击。不过，减肥药在美国的渗透率刚刚过5%，一旦突破10%，进入爆发期；国内2%不到，而且很多是一代产品，利拉鲁肽，空间还是很大的。
减肥药是具有强消费属性的产品，类似于消费医疗，根据诺和诺德的减肥药的美国市场的画像来看，81%是女性，产品品牌、疗效、口碑影响巨大，头部几名玩家赢者通吃的可能性大，未来还是诺和诺德和礼来的天下。 从配置的角度，最直接的是买诺和诺德或者礼来，25倍估值，也比较合理。
4、国内几家公司我都看了一下
自己做成品药的，有很多，进度靠前的，博瑞、恒瑞和信达，数据比较博瑞的0504产品的二期临床数，减重数据小幅度领先全球，降糖数据大幅度领先全球。进度来看，国内恒瑞进度第一，博瑞的排第二（比恒瑞慢6个月），信达的双靶点GLP-1/GCG是礼来在2019年授权给信达去开发的，市场认为是“礼来内部淘汰的”。最早也要到27年了，短期内对业绩贡献不大。
5、做原料药的，诺泰生物，业绩已经体现了。
下游司美格鲁肽、替尔泊肽等需求旺盛，带动了多肽原料药放量。目前来看的话，减肥药方向的已经不是很稀缺，变成一个常态化的药了。这些做原料药的有点类似于锂矿，前期利润大毛利率高，中后期很多公司入局并价格、利润都会下降。
6、总体来看，最好的还是买诺和诺德或者礼来，原料药过了最好的配置时间了，诺泰生物从22年也涨了几倍了，现在是业绩兑现，业绩越好，股价越跌的节奏。然后就是成品药的博瑞医药，之前也测算过，如果能做到20%的市占率，市值大概500亿，折算到现在目标价42元，现在31元，35%的空间。恒瑞、信达减肥药占比比较小，对利润贡献不明显。
$博瑞医药(SH688166)$ $上证指数(SH000001)$ $恒瑞医药(SH600276)$